券商上半年业绩分化明显 龙头券商“强者恒强”

　　近日披露的半数据显示，32家上市上半年归母净利润合计340.23亿元，同比下降23.10%，其中，资管业务结构优化、业绩靓丽，经纪业务表现稳健；市场持续低迷拖累业绩，自营与信用业务大幅缩水。具体来看，2018年上半年经纪、投行、资管、利息、自营以及其他收入分别占比26%、10%、11%、10%、24%和18%；而去年同期分别为25%、12%、9%、13%、29%和11%。

　　业内人士认为，当前券商业务创新较为困难，券商更多的是在夯实现有业务的基础上，努力落实现务转型。

　　龙头券商“强者恒强”

　　数据显示，券商业绩分化明显，大型券商业绩显著好于中小券商。32家券商中净利润正增长的只有5家，分别是(行情600030,)、(行情601375,)、(行情601688,)、(行情601198,)和(行情000166,)证券；(行情601066,)、(行情002926,)净利润降幅小于10%；(行情601555,)、(行情000750,)、(行情000783,)、(行情002797,)、(行情600958,)、(行情601901,)、(行情000728,)和(行情002500,)净利润降幅大于50%，(行情601099,)证券上半年仍亏损，但较去年同期亏损有所收窄。

　　业内人士认为，券商收入结构调整与上半年自营权益类资产投资收益大幅下滑、IPO被否率高、两融余额同比减少有关。

　　值得注意的是，各大券商积极拓展其他类型业务，如国际业务、业务等，亦相应提升了其他业务收入的占比。以(行情600837,)为例，报告期内其自营收入同比下滑了57.08%，投资收益含公允价值变动同比减少25亿元，严重拖累其上半年业绩。但海通上半年国际业务收入高达20.7亿元，同比增长9.6%，目前在收入占比上已经达到18.9%，成为公司最重要业务板块之一。近年来，海通过收购整合海通国际证券、海通银行，设立分公司，建立了业内领先的国际业务平台。

　　券商艰难转型

　　海通证券认为，当前券商业务创新较为困难，券商更多的是在夯实现有业务的基础上，努力落实现务转型。其中，PB业务将是券商经纪业务转型探索的一个重要落脚点，尤其是在服务客户方面尤为重要。

　　具体来看，PB业务有利于拓展机构客户，促进证券公司业务机构化、产品化的发展，还能推动证券公司整合资源、建立较为完善的以客户需求为导向的综合性服务体系。更重要的是，PB业务能够为证券公司带来新的利润增长点，有利于改变“靠天吃饭”现状。海通证券认为，预计2018年PB业务收入345亿元，约占券商总收入的12%。

　　天风证券认为，无论在轻资产业务领域还是在资本驱动业务领域，龙头券商都极为明显。而创新业务领域，譬如企业上市、CDR、跨境业务等，龙头券商获得政策倾斜明显。加上新的证券分类评级管理办法使得龙头券商在新业务拓展上更具优势，证券行业将迎来强者恒强的时代。